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银行业资金为王流动性驱动低估值银行

发布时间:2021-10-20 23:58:25 阅读: 来源:塑料托盘厂家

银行业:资金为王 流动性驱动低估值银行

银行业:资金为王 流动性驱动低估值银行 更新时间:2010-10-15 7:00:58   报告要点:  热钱流入和信贷规模超计划促成短期资金充裕,通胀预期强化和楼市限购令使得资金流入股市意愿增强。  9月份热钱流入近750亿美元,当月信贷规模显著超预期,拆借利率节后直线下落,显示资金十分充裕。央行货币政策束手无策,以及全球量化宽松,通胀预期强化;同时楼市调控加强,限购令出台,使得充裕资金流入股市的意愿增强。  9月信贷规模超预期,全年信贷总规模可能略超计划,信贷增速适度较快。  9月人民币贷款近6000亿,显著超5500亿的预期。贷款规模超预期主要由个人中长期贷款增加所致,这也和9月楼市火爆成交有关。受楼市调控影响,预计四季度个贷规模会有一定下降。此外银行继续压缩票据,一般性企业贷款出现“刚需”,预计四季度压缩力度有困难,综合来看全年信贷存在小幅超年初计划的可能。结构上,中长期贷款占比继续提升,票据进一步压缩,由此引致企业存款增长乏力,而居民存款出现季节性变化,且活期化,商业银行“负利率”时代吸储压力依然很大,尤其股份制,因此三季报“业务费用”值得关注。  升值预期强化,引致热钱9月份大量流入,且趋势短期内仍有望继续。  国际政治经济层面看,美国中期大选前,人民币升值政治压力非常大,且欧洲不愿意单独承受美元弱势的伤害,也强烈要求人民币升值,因此市场人民币升值预期强化。市场数据层面看,人民币12个月NDF于9月份出现大幅回落,使得即期汇率和NDF差值显著扩大,显示升值预期强化。从实际热钱流入和升值预期关系看,两者历史数据呈正相关,9月当月出现大量热钱流入。国庆期间该升值预期继续强化,由此推断,至少10月份热钱流入的趋势不会改变。  人民币外升内贬,中美利率倒挂,央行货币政策工具几近“束手无策”,通胀压力持久。  升值预期强化引致热钱流入,内部信贷规模又难以严格控制,预计全年信贷规模将小幅超年初计划。面对通胀压力,利率工具启动面临引入更多热钱和增加融资平台借款成本等难题;而数量工具受中美利差倒挂,央票发行规模受阻;试探性差别存款准备金率的政策“杯水车薪”,通胀压力将持久笼罩。  充足流动性是低估值修复的催化剂,流动性短期虽能继续但仍需警惕增量的放缓。  节后shibor拆借利率直线回落,反映银行间资金充足,从较为敏感的期限间利率差异经验值判断,流动性充足短期仍能维持,但需警惕增量放缓。中长期来看,我们从央行调控结构失衡的通胀政策工具的角度看,政策空间十分有限,仅从货币角度看,通胀是大概率事件,而且是流动性充足驱动的。

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